Các nhà giao dịch đã cắt giảm mạnh các khoản cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) cắt giảm lãi suất sau khi Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump tuyên bố sẽ tiếp tục tăng thuế đối với Trung Quốc nhưng tạm dừng trong 90 ngày việc tăng thuế quan lớn mà ông đã công bố vào tuần trước đối với hầu hết các quốc gia khác.
Trước đó vào ngày 9/4, khi thị trường chứng khoán hỗn loạn và lợi suất trái phiếu kho bạc tăng mạnh thể hiện nỗi lo sợ của các nhà đầu tư về suy thoái kinh tế, các nhà giao dịch đã đặt cược lớn vào việc Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 5 và 4 lần cắt giảm lãi suất, nếu không muốn nói là nhiều hơn, mỗi lần 0,25 điểm phần trăm trong suốt năm 2025.
Theo biên bản cuộc họp mới nhất của ngân hàng trung ương được công bố ngày 9/4 cho thấy, quyết định giảm tốc đáng kể tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed vào tháng trước đã nhận được sự ủng hộ rộng rãi từ các nhà hoạch định chính sách, mặc dù có nhiều sự phản đối nội bộ về sự thay đổi này hơn so với dự kiến ban đầu.
Sự chậm lại của việc thắt chặt định lượng (QT) đã được dự đoán rộng rãi. Việc tạm dừng như vậy cho phép Fed vượt qua giai đoạn bất ổn của thị trường tiền tệ do các vấn đề quản lý tiền mặt của chính phủ trong giai đoạn vay nợ bị hạn chế về mặt pháp lý.
Thống đốc Fed Christopher Waller – người thường hoài nghi về việc sử dụng chứng khoán nắm giữ của Fed làm công cụ chính sách phản đối việc chậm lại của QT và ủng hộ việc tiếp tục cắt giảm với tốc độ không đổi.
Biên bản cho thấy, ông Waller có nhiều công ty hơn so với số phiếu của FOMC chỉ ra. Trước cuộc họp của Fed, Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack (người không bỏ phiếu trong năm nay) cho biết, bà đang nghiêng về việc thúc đẩy QT và cho phép các công cụ thanh khoản của Fed giải quyết bất kỳ biến động thị trường nào xung quanh tác động của thị trường trần nợ.
Còn ông Waller cũng lưu ý trong một tuyên bố biện minh cho sự bất đồng quan điểm của mình rằng ông muốn thấy một kế hoạch chính thức hơn từ Fed về cách thức sử dụng các công cụ khác nhau của mình để đối phó với sự biến động của thị trường tiền tệ, một vấn đề cho đến nay vẫn được giải quyết theo cách tùy tiện.
Vì mục đích đó, biên bản ghi nhận, “một số người tham gia bình luận rằng các công cụ hiện có của Ủy ban cũng có thể được sử dụng để giúp giải quyết những gián đoạn tiềm ẩn đối với thị trường dự trữ”.
Mục tiêu của Fed với QT là rút đủ thanh khoản khỏi hệ thống tài chính để cho phép biến động lãi suất ngắn hạn bình thường và duy trì kiểm soát chặt chẽ đối với lãi suất quỹ liên bang, đòn bẩy chính của ngân hàng trung ương để tác động đến nền kinh tế. Các quan chức đang tìm kiếm tín hiệu từ thị trường về lượng thanh khoản mà họ có thể rút ra một cách an toàn nhưng khi Bộ Tài chính Hoa Kỳ vật lộn với trần nợ, những tín hiệu đó bị che khuất.
Nếu không có vấn đề về trần nợ, Fed có thể vẫn tiếp tục tiến lên với tốc độ cao trong QT. Phát biểu vào tháng trước sau cuộc họp của FOMC, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết các dấu hiệu của thị trường cho thấy “lượng dự trữ vẫn dồi dào”.
Vấn đề giới hạn nợ, nếu không có hành động ngay lập tức từ Quốc hội, có khả năng sẽ vẫn tồn tại trong một thời gian. Tháng trước, Văn phòng Ngân sách Quốc hội cho biết các phương tiện của chính phủ để quản lý tiền mặt trong khi việc vay nợ bị giới hạn sẽ cạn kiệt vào tháng 8 hoặc tháng 9.
Việc thắt chặt định lượng có thể kéo dài
Ông Powell dường như đã tranh luận tại cuộc họp báo sau cuộc họp của FOMC rằng tốc độ QT giảm là bình thường mới ngay cả sau khi Quốc hội dỡ bỏ trần nợ vì nó cho phép tiếp cận dần dần hơn đến thời điểm QT cần dừng lại. “Nếu bạn cắt giảm tốc độ QT xuống khoảng một nửa, thì đường băng có thể sẽ tăng gấp đôi”, điều mà ông cho biết đã hấp dẫn các nhà hoạch định chính sách của Fed. “Đó là một điều gì đó hợp lý”, ông nói thêm.
Chủ tịch Fed New York John Williams cũng thấy giá trị dài hạn trong tốc độ QT chậm hơn. Khi điểm cuối cùng xuất hiện, “chúng tôi đang tiến vào với tốc độ chậm hơn và chúng tôi có thể thu thập dữ liệu, hiểu những gì đang diễn ra và tránh mọi va chạm không cần thiết trên đường đi”.
Các quan chức Fed đã nhiều lần nói rằng những gì xảy ra với QT tách biệt với động lực chính của chính sách tiền tệ, vốn gắn liền với mức lãi suất quỹ liên bang. Việc rút tiền khỏi bảng cân đối kế toán của Fed đã đưa lượng nắm giữ của ngân hàng trung ương từ mức đỉnh điểm là 9 nghìn tỷ USD vào năm 2022 xuống mức hiện tại là 6,8 nghìn tỷ USD.
Trong một thời gian, có rất ít sự rõ ràng về việc Fed có thể thực hiện quy trình QT đến mức nào. Một lưu ý gần đây từ các nhà kinh tế của Goldman Sachs đã chốt điểm cuối vào một thời điểm nào đó trong quý III năm nay. Trong khi đó, các nhà dự báo của Morgan Stanley dự đoán QT có thể kéo dài sang năm sau khi tình hình đã chậm lại.
Một điểm yếu của triển vọng QT là sự căng thẳng ngày càng tăng mà thị trường tài chính phải đối mặt khi Tổng thống Donald Trump theo đuổi một cuộc chiến thương mại hung hăng với hầu hết các đối tác thương mại lớn của Hoa Kỳ. Chế độ thuế quan của ông và sự không chắc chắn xung quanh nó đã khiến cổ phiếu giảm mạnh và theo quan điểm của nhiều nhà kinh tế, đang đưa Hoa Kỳ và các quốc gia lớn khác vào con đường suy thoái kinh tế lớn./.
Nguồn: VTV
